来源：环球网
【环球网财经综合报道】自2025年2月中旬以来，美股三大指数出现快速调整，特别是3月10日周一，美股市场遭遇大规模抛售，万得美国科技七巨头指数跌4.73%，并创2020年9月份以来最大单日跌幅。
持续近一个月的颓势，同样引发了华尔街的热议，综合多家国际投行及投资机构的观点，这一轮美股的持续调整，背后是市场对于美国经济陷入衰退的担忧，以及对美国科技股估值丧失信心的共同作用。
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经济衰退担忧位居美股“雪崩”榜首
高盛一份报告指出，经济衰退担忧位居美股“雪崩”榜首，并将12个月经济衰退概率从15%上调至20%。公开报道显示，此前美国公布了2025年2月份一系列经济数据，包括美国消费者信心、服务业PMI、二手房销售数据等，整体上差于市场预期，加剧了市场对经济衰退的担忧。
道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg在谈到经济衰退风险时表示：“就在几周前，我们还在被问及美国经济是否正在重新加速——而现在，突然间，‘经济衰退’这个词被反复提起。市场已经从对增长的狂热转向了绝望。”
美国前财政部长萨默斯则公开表示，由于特朗普政府采取的一系列政策措施正在削弱信心，美国经济今年陷入衰退的可能性几乎为50%。“我们遇到了真正的不确定性问题，很难解决，”萨默斯在接受采访时表示，“几乎可以肯定的是，经济增速将低于预期，而且陷入衰退的可能性接近50%。”
萨默斯还认为，重大移民限制、联邦政府裁员以及总统特朗普的关税政策对美国竞争力的损害共同导致美国经济前景发生翻天覆地的变化。
在此背景下，摩根大通的经济学家则将美国今年的经济衰退风险从2025年初的30%上调至40%，并具体道：“由于美国的极端政策，我们认为美国今年陷入衰退的风险很大。”
与此同时，据彭博社报道，摩根士丹利经济学家上周下调了美国经济增长预期，并上调了通胀预期，该行还预测2025年美国GDP增长率仅为1.5%，2026年将降至1.2%。
需求疲软致美股基本面预期恶化
本周一，达美航空发布了盈利预警，将原因归咎于经济“不确定性”引发的消费者和企业信心下降，该公司CEO Ed Bastian表示， 客户“正在等待看贸易、关税和宏观经济政策变化会带来什么”。同日，联合航空CEO Scott Kirby在摩根大通会议上表示， 他已观察到美国国内市场疲软，并预计“未来经济形势将更加严峻”，Kirby还补充道，需求疲软“始于政府部门”。
另据美国全国独立企业联合会发布的报告显示，小企业的乐观情绪在2月份有所减弱，美国消费者信心指数上个月则录得自2021年8月以来的最大跌幅，消费者对经济的短期展望已跌破通常预示经济衰退的阈值。
美国主要航空公司的悲观业绩展望，还只是美股2024年4季度财报超预期下降的缩影，总体来看，美股上市公司2025年业绩预期持续下调，进一步显示出美股基本面预期正逐渐恶化。摩根士丹利分析师Michael Wilson警告称，关税和财政支出减少将影响企业收益，美国股市有可能再次下跌5%。
与此同时，尽管经过近一个月的调整，但目前美股整体估值依旧高企。据Wind数据统计，标普500和道琼斯工业指数动态PE仍达25.57倍和28.67倍，处于历史73.56%和88.51%分位数；而纳斯达克指数的38.27倍动态PE也对应历史56.13%的分位数。
普莱仕多元资产部门资本市场策略师Tim Murray表示，自2008至2009年国际金融危机以来，美股估值普遍高企，盈利基本面亦较非美国市场更为稳健。美股相对估值仍然偏高，而未来的盈利表现支撑溢价的难度较大。由于市场质疑美国股票的短期前景，其他地区或出现更具吸引力的机会，特别是估值吸引和宏观经济前景正在改善的地区。
Academy Securities宏观策略主管Peter Tchir认为，美股震荡走势并未带来任何喘息机会，他还预判，“我把这次危机视同国际金融危机或欧债危机；我认为有机会出现小幅反弹，但我开始认为，从现在起可能会再跌20%。”
对冲基金抛售加大市场分歧
今年年初以来，截至2月底，ICI口径统计的美国资金流显示，主动型资金流出美股的规模达到505亿美元，而相应资金流入美债209亿美元，流入美国货基710亿美元，显示出资金在关税政策等不确定性持续扰动的背景下避险情绪的抬升。
道富环球市场公布2月份机构投资者指标则显示，投资者风险偏好指标于2月回落至0，机构投资者对股票的配置大幅下降，从近16年半以来的最高水平回落。对此，道富环球市场全球宏观策略主管Michael Metcalfe指出，2月机构投资者连续四个月的风险偏好行为突然终止，是由于美国经济数据的公布引发了对经济增长突然停滞的担忧。
高盛股票销售交易部门公布的一份数据，进一步印证了上述判断。高盛提到，对冲基金加速抛售美股，正以2024年11月以来最快的速度做空；长线投资者净卖出50亿美元，抛售主要集中在科技、金融和可选消费板块。
自2023年10月以来一直给予美国股票超配评级的花旗，也于近日将美股评级从超配下调至中性。法国巴黎银行资产管理公司动态多资产主管Mark Richards则表示：“我们正密切关注市场，当投资者情绪过度悲观时可能会出现投资机会，但我们认为现在还没有到那个时候。”
尽管多数投资者对美国市场保持谨慎态度，但也尚未转向完全悲观。桑坦德资产管理公司核心基金GMAS主管Nerea Heras表示："我们正在逢低买入，特别是标普500指数，该指数因新政府措施的不确定性在过去几个月受到打压。经济数据、就业和企业投资继续支撑着这一经济体。"贝莱德的策略师则更为乐观，他们不认同市场对美国可能陷入衰退的担忧，认为劳动力市场仍然强劲，企业盈利表现稳健。
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