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王健林的麻烦又添新丁！5月8日，大连市西岗区法院一纸裁定，冻结了他持有的万达商管3亿股权，冻结期长达两年。
这场始于2017年的债务风暴，如今已将曾风光无限的“首富”推入深渊。短短两年间，股权遭遇八次冻结，累计被冻结金额超过4.4亿，集团债务总额却仍在6000亿的高位徘徊。更讽刺的是，这位曾经喊着“先赚一个亿”的地产枭雄，如今正试图通过甩卖手中最后的资产来续命——可即便手握68座万达广场，七折抛售仍难填千亿缺口。
一、从“买买买”到被迫“卖卖卖”：万达如何走到生死边缘？
2017年前的万达，是资本市场的“狂飙玩家”。靠着银行贷款和债券融资，王健林在三年内疯狂并购——60亿美元买下美国传奇影业，19亿美元拿下欧洲最大院线，甚至在澳大利亚黄金海岸砸下百亿造“摩天三塔”。那时他豪言：“每个万达广场都是城市心脏。” 年均新增50座广场，在200多个城市竖起“万达图腾”，俨然一副要做全球商业帝国教父的姿态。
但金融去杠杆的铁拳，给了这艘巨轮致命一击。2017年银保监会的监管风暴下，银行催收电话瞬间攻陷万达总部。一夜之间，王健林从“首富”变为“首负”——账面上光鲜的资产，背后全是待偿还的负债。
“摔杯谈判”的637亿甩卖，只是噩梦的开端。 昆明呈贡广场、杭州拱墅广场……2023年开始，万达开启了地毯式甩卖模式，仅2024年就抛售26座广场。截至2025年，累计套现1500亿，但相对于6000亿的整体债务，这不过是杯水车薪。
二、债务黑洞吞噬一切：“轻资产”战略变“轻信用”困局
表面看，万达的困境是资金链断裂，本质却是战略误判的必然结果。
“轻资产”模式曾被视为救生圈。 万达商管提出以管理输出代替自建物业，计划通过上市将估值推高至4000亿。但2023年对赌协议失败后，估值直接蒸发千亿元，股转债的压力如大山压顶。更糟的是，文化板块80亿股权被冻结、电影板块遭减持，昔日的多元化布局尽数崩塌。
而核心矛盾在于，万达的资产早已成为“烫手山芋”。债权人队伍里，永辉追讨36亿、苏宁催要50亿、融创施压95亿……债主们虎视眈眈，企业现金流早已枯竭。账上仅剩的116亿现金，根本不够覆盖1316亿有息负债。
讽刺的是，曾经被视为“心脏”的万达广场，如今正在被当作废铁贱卖。 2023年至今已卖掉10座广场，甚至拱手让出管理权。这种自断臂膀的求生方式，恰如饮鸩止渴——卖掉核心资产后，未来的营收来源还能在哪里？
三、政策与资本双面夹击：万达自救为何举步维艰？
比起财务危机，更致命的是市场信任崩塌。
“政府伸手”的幻想彻底破灭。 在房地产暴雷潮中，国家明确强调“企业自主化解风险”，万达难以指望国家队入场兜底。而资本市场方面，投资者早已失去耐心——2023年对赌失败后，万达商管上市计划无限期延后，4亿美元债券被迫延期一年，股价连续暴跌。
连王思聪的“回归救场”也沦为笑话。 今年初王思聪签约泰安项目时，外界曾短暂燃起希望。但内行人一看便知：这类小规模合作不过是转移舆论焦点，根本无法缓解企业流动性危机。
四、解困之道：拆弹还是爆破？
方案一：变卖余下68座广场。 按目前市价计算，即便按七折抛售，成交额也只能凑到约1000亿，距离6000亿债务仍有巨大缺口。更不必说，低价抛售后，万达的品牌溢价将彻底消失。
方案二：资产重组与债务重组。 现实阻力极大——银行等债权人不会接受“打骨折”的偿付方案。而引入战略投资者谈何容易？谁敢接盘这个负债累累的“庞氏骗局”？
方案三：押宝新赛道？ 文旅、影视、院线等曾被看好的业务，如今或被冻结股权，或亏损离场。唯一能押注的或许是商业地产REITs（不动产信托基金），但这条路需要漫长审批，且存量资产能否估值合理还是未知数。
五、从万达之困看地产寒冬：没有明天的扩张终将坍塌
万达的故事，恰是过去十年中国地产狂奔的缩影。疯狂借贷、激进扩张、虚假繁荣，最终在去杠杆浪潮中集体裸泳。
那些喊着“活下去”的房企，本质上都在玩一场“击鼓传花”游戏——用新债还旧债，用高价地撑估值，直到鼓声停歇。 如今万达的困境证明，脱离实体经济支撑的资本游戏注定崩塌。
未来三年，房地产行业或将迎来残酷洗牌。对王健林而言，或许唯一的希望是：当行业出清后，幸存者反而能获得喘息空间。 但他必须直面一个现实——曾经让他登顶首富的“胆子大”，正在亲手埋葬他的商业帝国。
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后记：
西装空荡荡挂在身上的王健林，在深夜的办公室里翻看着资产清单。他或许想起2016年在牛津大学演讲时的意气风发：“万达国际化就是要买买买！”如今，这句话早被时代笑忘。
地产暴雷潮中，没有赢家只有幸存者。 王健林能带着万达残局挺过寒冬吗？答案不在报表里，而在每个债主、每个买家，乃至每个普通购房者的选择中。
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