天眼查法律诉讼信息显示，近日，大连万达集团股份有限公司、万达地产集团有限公司等新增一则被执行人信息，执行标的1.8亿余元，执行法院为北京市海淀区人民法院。大连万达集团股份有限公司成立于1992年9月，法定代表人为王健林，注册资本10亿人民币，经营范围包括商业地产投资及经营、酒店建设投资及经营、连锁百货投资及经营等，由大连合兴投资有限公司、王健林共同持股。风险信息显示，该公司现存多条被执行人及股权冻结信息。
一、债务黑洞：冰山下的3000亿危机
连环被执行与股权冻结
2025年至今，万达累计被执行金额超63亿元，仅3月单月新增股权冻结记录23条，涉及北京万达文化产业集团80亿元股权被全额冻结 。王健林名下大连合兴投资公司累计冻结金额近60亿元，叠加郑州中院2.6亿元执行标的，暴露其短期偿债能力几近枯竭 。
债务滚雪球效应
万达商管负债总额已突破3000亿元大关，账面现金仅116亿元，短期债务缺口达209亿元 。更致命的是，融创、苏宁等企业发起总额超130亿元的股权回购仲裁，叠加美元债展期失败导致票面利率飙升至9.5%，债务成本陡增 。
对赌协议“致命一击”
因未能在2023年完成港股上市，万达触发与腾讯、融创等投资方对赌条款，被迫以600亿元代价引入太盟投资，王健林丧失万达商管控股权，战略自主性被彻底削弱 。
二、资产抛售困局：断臂求生反陷恶性循环
核心资产“骨折价”甩卖
2023年至今，万达累计抛售超30座万达广场，2025年初更以“每两天一座”的速度甩卖7座，接盘方多为险资机构。坤华基金、新华保险等持有万达出售资产的70%以上，但交易附加“捆绑运营”条款，实际回血不足50亿元 。
现金流“拆东补西”
王健林通过质押大连万达集团240万股股权给子公司珠海万赢，试图内部拆借缓解压力，但珠海万赢自身也因31.42亿元回购股份陷入流动性危机，形成“左手倒右手”的资金困局 。
轻资产转型“伪命题”
万达宣称轻资产模式已输出400个项目，但2024年财报显示，轻资产净利率仅5.3%，远低于重资产15%的历史水平。万达广场平均空置率升至15%，三四线城市项目租金收入甚至无法覆盖利息支出 。
三、战略失误三重奏：高杠杆扩张的时代代价
黄金时代的路径依赖
2013-2017年斥资2000亿元进行海外并购（如AMC影院、圣汐游艇），但伦敦酒店等项目血亏离场。国内“每年新增数十座万达广场”的激进策略，在房地产寒冬中沦为沉重包袱 。
资本市场豪赌失败
2016年万达商业从港股私有化退市，押注A股更高估值却遭遇IPO四次折戟，直接导致对赌协议爆雷。万达电影市值较巅峰期蒸发超200亿元，股价触发股权质押平仓线 。
数字化与消费变革脱节
万达会员体系（万悦会）虽拥有1700万用户，但付费转化率不足3%，远低于Costco 90%的续费率。对比华润万象生活95%的出租率，万达在体验式消费（剧本杀、露营经济）布局迟缓，错失Z世代市场
四、镜鉴与警示：中国商业地产的集体阵痛
万达的困境折射出高杠杆时代的集体终结：
政策铁幕：房地产“五档分类监管”封堵表外融资，净负债率148%的万达首当其冲 。
资本信任崩塌：黑石集团2024年减持中国商业地产超120亿美元，外资持有规模较峰值缩水63% 。
消费逻辑重构：2025年Q1全国商业零售额增速仅3.2%，但体验式消费增长18%，传统“盒子商业”估值模型失效 。
王健林曾言：“企业转型是九死一生。”而今，这位70岁的商业教父正站在悬崖边缘——若不能彻底告别“规模崇拜”，从“地产商”蜕变为“服务商”，万达恐将沦为资本市场又一警示案例。
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